Mail#102　スタイル


　証券分析のバイブル”Security Analysis”（1934）をデビット・トッドとともに著し、 後にバリュー投資の古典とのいうべき”The　Intelligent　Investor”（1949年）を 世に送り出したバリュー投資の父”ベンジャミン・グラハム”は、その著書ばかりでは なく、実際に株式運用においても、優れた成績を残した。
　単年度のEPSよりも、過去数年のEPSの平均を、さらにEPSよりもバランスシートの 分析に重きを置いた。現在、日本企業のバランスシートは信頼を失っているが、今後は 連結重視、時価主義の徹底により再び、バランスシート分析が重要になると思われる。
　グラハムの企業選択の基準は以下の通りである。
@十分な規模（売上１億j以上）
A強い財務体質（流動比率200％以上：以下はグラハムが良く使った指標と言われる株価流動資産率）
　＊株価流動資産率＝株価／（一株当りの流動負債−一株当りの流動資産）
B利益の安定性（過去10年間赤字転落がない）
C配当の安定性（過去20年間無配がない）
D利益の成長性（EPSの3年間の平均が10年前のものに比べて3分の1以上増加している）
EPERが高くないこと（過去3年間の平均PERが15倍以下）
FPBRが高くないこと（足下の実績PBRが1.5倍以下）
　



back to hobo page